ФИНАНСГРАМ
Инвестиции

Риск и доходность: почему высокий процент всегда чем-то оплачен

Как считается доходность, что такое риск на самом деле и почему среднее «8% годовых» не равно результату. С расчетами, которые можно повторить.

7 августа 2026 г. · обновлено 12 августа 2026 г. · 12 минут чтения

Мужчина сидит у ноутбука, подперев голову рукой, и обдумывает решение

Высокий процент и надежность вместе не продаются. Выбирать приходится всегда.

Это похоже на выбор работы. Есть место с твердым окладом: платят немного, зато сумму знаешь заранее и можешь на нее рассчитывать. А есть сдельная работа: в удачный месяц выходит втрое больше оклада, в неудачный не выходит почти ничего. Обе работы нормальные, просто одна дает предсказуемость, а вторая возможность заработать больше.

С деньгами так же. Доходность отвечает на вопрос «сколько я получу, если все пойдет по плану». Риск отвечает на другой: «насколько сильно итог может от плана отличаться». Вклад под 8% принесет ровно 8%, тут сюрпризов не будет. Акции могут принести и 40%, и минус 30%, и заранее никто не скажет, что именно достанется вам.

Разберем, как считается каждая из этих величин, почему высокий процент без риска не существует и как разброс результата съедает прибыль, даже когда «в среднем» все выглядит прилично.

  • минус 25% итог двух лет с ростом 50% и падением 50%
  • +100% нужен, чтобы отыграть падение на 50%
  • 3,7% реальная доходность при 12% и инфляции 8%
  • 16% итога съедает комиссия 1% в год за 20 лет

Доходность: как ее вообще считают

Доходность это прирост денег за период, выраженный в процентах от вложенной суммы. Проблема в том, что «за период» и «в год» дают разные числа, а перепутать их легко.

Как перевести общий рост в годовую доходность

Годовая доходность = (итоговая сумма ÷ вложенная сумма) в степени (1 ÷ число лет) − 1

Вложили 100 000 ₽, через 3 года на счете 130 000 ₽. Общий рост составил 30%, но это не 10% в год.

(130 000 ÷ 100 000) = 1,3 → 1,3 в степени ⅓ = 1,0914 → 9,14% годовых

Не 10%, потому что на второй год процент считается уже от 109 140 ₽, а не от 100 000 ₽. Работает тот же сложный процент, только прочитанный в обратную сторону.

Разница между 10% и 9,14% кажется несущественной, но именно на таких округлениях строится большинство рекламных обещаний. «+60% за пять лет» звучит внушительно, а в пересчете на год это 9,86%, примерно как обычный вклад. Всегда переводите обещание в годовые: это единственная форма, в которой два разных предложения можно сравнить между собой.

ОбещаниеСрокНа самом деле в год
+30%3 года9,14%
+30%5 лет5,39%
+60%5 лет9,86%
«Удвоим вложения»10 лет7,18%

Риск это не «потерять все», а разброс результата

В быту риск понимают как вероятность катастрофы. В деньгах он означает другое: насколько результат может отличаться от ожидаемого, причем в обе стороны. Актив, который в один год дает +40%, а в другой −30%, рискованный не потому, что упал, а потому, что заранее неизвестно, каким будет ближайший год.

Практическим следствием становится просадка, то есть временное падение стоимости ниже вложенной суммы. И у нее есть неприятная арифметическая особенность: падение и последующий рост считаются от разных баз, поэтому отыгрывать всегда приходится больше, чем потеряли.

Какой рост нужен, чтобы вернуться к исходной сумме
  • После падения на 10% почти симметрично 11,1 %
  • После падения на 20% разрыв уже заметен 25 %
  • После падения на 30% полтора года роста по 25% 42,9 %
  • После падения на 50% нужно удвоение 100 %
  • После падения на 70% втрое от остатка 233,3 %

Источник: собственный расчет: 1 ÷ (1 − просадка) − 1

Проверить легко. Было 100 000 ₽, актив упал на 50%, осталось 50 000 ₽. Чтобы из 50 000 ₽ снова получить 100 000 ₽, нужен рост в два раза, то есть +100%. Падение на половину и рост на половину друг друга не компенсируют.

Почему высокой доходности без риска не бывает

Отправной точкой любого сравнения служит безрисковая ставка: сколько платят за деньги там, где возврат гарантирован сильнее всего. Роль такого ориентира обычно играют короткие государственные облигации и вклады в пределах страховой суммы.

Все, что обещает больше безрисковой ставки, платит эту разницу за что-то конкретное. Разница называется премией за риск, и это цена вашего согласия на неопределенность.

Куда вложены деньгиСтавка относительно безрисковойЧем оплачена разница
Вклад в пределах страховкибазоваяНичем: возврат гарантирован государством
Государственные облигацииоколо базовойПочти ничем при удержании до погашения
Облигации крупных компанийбазовая + 1-3 п. п.Компания может не расплатиться
Облигации мелких компанийбазовая + 5-15 п. п.Вероятность дефолта заметно выше
Акциизаранее неизвестнаЦена может годами быть ниже вложенной
«Гарантированные 30% в месяц»обещают любуюНичем. Деньги новых участников

Логика читается снизу вверх: если бы кто-то умел давать доходность выше рынка без риска, он не собирал бы деньги у частных лиц через рекламу, а занял бы под безрисковую ставку и оставил разницу себе.

Сочетание, которого не бывает

«Высокая доходность» и «гарантия возврата» в одном предложении это признак, а не удача. Гарантия стоит денег, поэтому за нее всегда платят пониженной ставкой. Если и ставка высокая, и гарантия есть, значит гарантию никто не обеспечивает.

Второй признак того же рода это доход, размер которого известен заранее и не зависит от того, что происходит на рынке. Настоящая доходность вычисляется постфактум, а не назначается.

Главная ловушка: среднее не равно итогу

Здесь ошибаются чаще всего. «Средняя доходность 8% годовых» и «деньги росли на 8% в год» это разные утверждения, и второе почти никогда не следует из первого.

Начнем с крайнего случая. Актив вырос на 50%, потом упал на 50%. Среднее арифметическое: (+50% − 50%) ÷ 2 = 0%. Кажется, что вы остались при своих.

ШагРасчетНа счете
Вложилиначало100 000 ₽
Год 1: +50%100 000 × 1,5150 000 ₽
Год 2: −50%150 000 × 0,575 000 ₽

Итог составил минус 25% при «нулевой средней доходности». Причина все та же: −50% во второй год считаются от выросших 150 000 ₽, а не от исходной сотни.

Теперь то же самое на реалистичных числах. Два способа получить одну и ту же среднюю арифметическую доходность 8% годовых за 10 лет:

Одинаковое среднее 8% годовых, вложено 100 000 ₽ на 10 лет
  • Ровно по 8% каждый год среднегодовая 8,00% 215 892 ₽
  • Чередование +38% и −22% среднегодовая 3,75% 144 500 ₽

Источник: собственный расчет: 1,08^10 и (1,38 × 0,78)^5

Разница составила 71 392 ₽, то есть треть итога. Оба портфеля честно показывают «в среднем 8% годовых», но реальную скорость роста денег описывает не среднее арифметическое, а среднегодовая доходность с учетом сложного процента: у первого 8%, у второго 3,75%.

Отсюда главный вывод всей статьи: разброс сам по себе стоит денег. Он не просто делает результат непредсказуемым, он его уменьшает. Поэтому выбор между «доходнее» и «спокойнее» не всегда решается в пользу первого: если колебания достаточно велики, доходнее оказывается спокойный вариант.

Что делает риск переносимым: срок

Риск не убирается, но с ним можно разойтись во времени. Если деньги не нужны прямо сейчас, просадка перестает быть потерей и становится ожиданием, ведь убыток фиксируется только в момент продажи.

Сколько времени отыгрывается просадка

При доходности 12% годовых после падения на 30% возврат к исходной сумме занимает 3,15 года. Считается так: сколько лет по 1,12 нужно, чтобы из оставшихся 0,7 получилась единица.

Падение на 20% отыгрывается за 1,97 года, падение на 50% за 6,12 года.

Из этого расчета выводится единственное практическое правило, которое можно сформулировать без индивидуальных рекомендаций: деньги, которые понадобятся раньше, чем отыгрывается типичная для этого актива просадка, в него не вкладывают. Не потому что «рискованно», а потому что срок продажи назначат не вы, а обстоятельства, и с высокой вероятностью он придется на неудачный момент.

Ровно по этой причине подушка безопасности не хранится в активах с колеблющейся ценой: она нужна именно в кризис, а в кризис такие активы дешевеют. Продавая их в этот момент, вы фиксируете убыток в худшей точке.

Диверсификация: единственное, что снижает риск бесплатно

Разброс результата уменьшают, распределяя деньги между активами, которые падают и растут не одновременно. Механику видно на простом расчете.

Возьмем актив, который через год дает +40%, а через год −30%, и второй такой же, но с противоположным чередованием. По отдельности каждый ведет себя одинаково плохо. А портфель из двух пополам каждый год получает (+40% − 30%) ÷ 2 = +5%.

Один актив или два поровну, вложено 100 000 ₽ на 10 лет
  • Портфель 50 на 50 ровно +5% каждый год 162 889 ₽
  • Один актив, +40% и −30% через год среднегодовая −1,01% 90 392 ₽

Источник: собственный расчет: 1,05^10 и (1,4 × 0,7)^5

Один актив за десять лет ушел в минус, портфель из двух прибавил 63%. Средняя арифметическая доходность при этом у них одинаковая, 5% в год. Вся разница получена только тем, что колебания гасят друг друга.

Где у этого предел

Диверсификация убирает риск отдельного вложения: банкротство одной компании, провал одной отрасли. Она не убирает риск, общий для всего рынка, ведь в тяжелый год дешевеет почти все сразу.

Отсюда два практических ограничения. Первое: десять акций из одной отрасли это не диверсификация, а одна ставка в десяти экземплярах. Второе: после нескольких десятков разных вложений добавление новых почти ничего не меняет, потому что общерыночную часть риска ими не убрать.

Что вычитается из доходности потом

Названная доходность это еще не то, что доходит до вас. Из нее последовательно вычитаются три вещи, и все три считаются от полной суммы, а не от прибыли.

Инфляция. Реальная доходность считается не вычитанием, а делением: (1 + 0,12) ÷ (1 + 0,08) − 1 = 3,70%, а не 4%. При равенстве ставки и инфляции реальная доходность равна нулю: деньги растут в рублях и стоят на месте в покупательной способности. Подробный разбор с цифрами лежит в статье про инфляцию.

Комиссии. Один процент в год выглядит мелочью ровно до тех пор, пока не посчитан на длинном сроке: он списывается со всей суммы каждый год, поэтому съедает не 1% результата, а гораздо больше.

Срок12% годовых12% минус комиссия 1%Потеряно от итога
10 лет310 585 ₽283 942 ₽8,6%
20 лет964 629 ₽806 231 ₽16,4%
30 лет2 995 992 ₽2 289 230 ₽23,6%

Тридцать лет и один процент в год дают почти четверть итоговой суммы. Механика та же, что и у сложного процента, только работающая против вас: каждый год комиссия забирает часть той базы, на которую в будущем начислялся бы доход.

Налог. Он берется с полученного дохода, а не с вложенной суммы, и заметно меняет сравнение инструментов между собой. Конкретные ставки и льготы меняются, поэтому их стоит смотреть на момент, когда вы считаете, но саму строчку в расчете пропускать нельзя.

Как проверять любое предложение

  1. Перевести обещание в годовые проценты

    Любой срок и любая сумма приводятся к одному числу. Без этого предложения несравнимы.

  2. Сравнить с безрисковой ставкой

    Разница между обещанным и безрисковым и есть плата за риск. Чем она больше, тем больше на себя берете вы.

  3. Найти источник дохода

    Откуда берутся деньги: проценты по займу, прибыль компании, рост цены? Если внятного ответа нет, доход платится из взносов новых участников.

  4. Спросить, что происходит при плохом сценарии

    Кто именно теряет деньги, если все пойдет не так. Услышав в ответ «никто», считайте, что вопрос задан не тому человеку.

  5. Вычесть комиссии, налог и инфляцию

    Считать нужно то, что останется на руках, а не то, что написано в рекламе.

  6. Сверить со сроком

    Когда эти деньги понадобятся? Если раньше, чем отыгрывается обычная для актива просадка, сумма не для него.

Частые вопросы

Бывают ли вложения совсем без риска?

Полностью безрисковых не бывает: даже вклад в пределах страховой суммы несет риск инфляции, ведь деньги возвращаются в полном объеме, но покупают меньше. Правильнее говорить не об отсутствии риска, а о его виде: у вклада это потеря покупательной способности, у акций колебания цены, у облигаций неплатеж заемщика. Выбор всегда идет между рисками, а не между «риском» и «без риска».

Мне обещают 25% годовых и гарантируют возврат вложенного. Что не так?

Не так сочетание. Гарантия это услуга, у нее есть цена, и платят за нее пониженной доходностью: чем надежнее возврат, тем меньше процент. Предложение, где высокая ставка и гарантия существуют одновременно, означает, что гарантию никто не обеспечивает, она просто написана словами. Проверяемые признаки такие: у компании есть лицензия и она числится в реестре регулятора, договор называет конкретный источник дохода, а размер выплаты не назначен заранее фиксированным числом.

Актив дал 40% за прошлый год. Значит, он хороший?

Прошлая доходность это описание того, что уже произошло, а не свойство актива. Более того, крупный рост часто означает, что цена сейчас выше, чем была, то есть входить приходится дороже. Ровно поэтому в расчетах используют не рекордный год, а среднегодовую доходность за длинный период и величину худшей просадки: вторая цифра говорит о вложении не меньше первой.

Сколько активов нужно, чтобы это считалось диверсификацией?

Важно не количество, а несовпадение поведения. Десять компаний из одной отрасли падают вместе, и это одна ставка, разложенная на десять частей. Разброс уменьшают вложения, которые зависят от разных причин: разные отрасли, разные типы активов, разные валюты. При этом эффект быстро выходит на насыщение, ведь после нескольких десятков непохожих позиций каждая следующая почти ничего не добавляет.

Стоимость упала на 30%. Что происходит с деньгами?

Пока актив не продан, убыток существует только на бумаге: изменилась цена, а количество купленного осталось прежним. Убыток становится реальным в момент продажи, и именно поэтому просадка опасна не сама по себе, а в сочетании с необходимостью срочно достать деньги. По расчету выше, при доходности 12% годовых такая просадка отыгрывается примерно за три года. Что делать конкретно вам, зависит от того, когда эти деньги понадобятся, и это не тот вопрос, на который может ответить статья.

Инвестировать или сначала гасить кредит?

Это сравнение двух процентов. Досрочное погашение дает гарантированную экономию по ставке вашего кредита, а инвестиции обещают ожидаемую, но не гарантированную доходность. Когда ставка по кредиту выше ожидаемой доходности, погашение выигрывает дважды: и процентом, и определенностью. Механика переплаты разобрана в статье про переплату по кредиту, там видно, из чего складывается та самая экономия.

Оговорка

Все ставки, суммы и сроки в статье это условный пример для расчетов, а не описание конкретных финансовых продуктов. Материал объясняет механику вычислений и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Решения о вложении денег принимаются исходя из вашей собственной ситуации.

Что читать дальше

Читайте также

Приложение на домашний экран